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李稻葵:98年危机似乎正在新兴市场国家上演

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发表于 2016-1-16 12:12:35 | 显示全部楼层 |阅读模式

李稻葵:98年危机似乎正在新兴市场国家上演


2016年1月9日下午,清华大学中国与世界经济研究中心(CCWE)主办的清华大学中国与世界经济论坛在北京举办,此次论坛主题为“十三五”开局论坛,凤凰国际智库作为独家媒体智库全程支持,本文由论坛现场速记整理而成。

主持人李稻葵:请允许我花一点时间来给大家汇报一下,2016年“十三五”开局,中心关于开局形势的分析和前景展望的报告。我们这个题目叫做“化解风险闯难关,把握机遇拼开局”,关键词是拼开局,下面我要解释为什么要拼。

首先要谈一下我们的背景,“十三五”开局的背景及形势。

背景是什么呢?国际形势进一步的分化,欧美日他们发展态势进一步的分化,美国现在看起来恢复得不错,增长速度在2.5%左右,但是社会问题非常严重,举一个小例子,美国有一个著名大学--哈佛大学,哈佛大学最近有一帮学生跟校长提抗议,抗议什么事情?抗议他们各种书院,学生分成书院、各种宿舍,宿舍里面原来的头英文名字叫Master,舍长,学生们抗议,我们有Master意味着我们有能力,我们学生不是奴隶,这个名字要改。哈放大学的校方同意了要去研究这个事情?这个事情反映了美国的社会现在高度的分歧,尽管经济在恢复,共和党推出了一位本来不熟悉不是小布什的候选人,现在风头正见,特朗普是一个反体制派,反映美国社会问题非常严重,日本、欧洲经济仍然在挣扎,日本自己的说法,经济增长1%就谢天谢地了,这是讲的国际形势,发达国家四分五裂。美国在这种情况下推出加息的政策,使得国内金融形势复杂。

新兴市场国家似乎回到了98年的情形,亚洲金融危机,周边国家出现了汇率贬值,财政危机、金融危机的各种各样的乱像。此时此刻在阿根廷、在土耳其、南非等等国家经济金融形势一片混乱,这也是我要讲的金融风险之一。

中国开局之年的形势是什么呢?经济有不断下滑的惯性,这个惯性还没有打住。讲一个数据,2014年,我们实体经济增长是7.1%,到了去年的头三季度,降到了6.2%,这个数字,刨除金融的贡献,这是官方数字,表明实体经济下滑的惯性还在。发电量、水泥、国内钢材消耗等等都是负增长,汽车长期以来是我们引以自豪的产业,去年基本估计是勉强正增长,其中轿车是负增长,这就是当前中国经济的态势。因此根据这个分析我们认为“十三五”开局之年,中国经济面临三大风险或者挑战。

1、实体经济仍然有持续下滑的惯性,必须采取一定的措施,不能听之任之,必须要采取一定措施。

2、金融的一些不稳定因素在继续,比如说P2P,P2P这个行业正在重组。P2P这个行业给老百姓承诺了15%、20%的回报率,但是很多都是行市游戏,都是不能兑现,这个风险正在逐步的凸显,更不用说商业银行目前的坏账率逐步突破2%界限。金融行业现在波动非常大,1月4号,休息了三天之后一开市出现了比较大的下行,连续出现了两次的熔断机制的启动,其中星期四交易了15分钟。这反映了什么?反映了资本市场上投资者对于经济形势的看法是高度分歧的。为什么熔断机制在这个情况下起不到作用呢?因为熔断机制原来设计的想法是打破程序交易,在西方程序交易,电脑交易,一旦出现电脑交易,如果出于任何原因,有一部分股票跌得很厉害,很多程序就会自动卖,它们认为危机来临,这样形成恶性循环。中国经济程序交易的比重是非常低的,数量投资的基金比重也不高,在中国熔断机制产生了什么情况?产生了这样一个情况。

一旦价格下降,一旦熔断之后,交易者们就从股票战场转向另一个战场,互联网、微信,交易对形势的分析对形势看法,这个交易和股票交易规则不一样,舆论市场上谁的观点亮丽,谁的观点鲜明就容易胜出,今天这个形势下对于悲观的一些分析,往往容易占主导,容易战胜一些理性比较细致的分析,因此熔断之后,情绪反而变得更加的悲观,没有冷静下来,反而越熔断越停顿观点越悲观,熔断机制在头几个交易日没有达到设想的原因,所以我们非常高兴,至少我们中心想表达一个意思,我们还是非常赞赏证监会有错就纠,有错快纠,不要等,这是改革的精神,允许犯错,大家同不同意?要允许犯错,不允许犯错大家都不愿意改革。

3、国际形势。国际形势讲得非常明白,我们一些朋友圈,在我们朋友圈的一些国家此时此刻正面临着金融风险,这一次如果他们发生金融风险,我们很难置之度外,为什么这么讲?我算了一个数字,把国家开发银行还有进出口银行的贷款情况拿来看了一下,截止到去年年底,国家至少有3500亿美元贷款分布在这些国家,这些国家包括阿根廷、委内瑞拉、土耳其,如果出现亚洲金融危机似的金融动荡,我们将会面临一个非常重要的决策,救还是不救?如果不救,可能我们之前贷款血本无归,亚洲金融危机日本在东南亚的困境,美国不想救,MIF不想救,很多投资打了水漂,这次MIF不想救,国际货币基金组织提出很苛刻的条件,我们要不要单边行动,不行动,很多投资打水漂,单边行动,一定程度上挑战MIF主导国际秩序,这是一个难题,既是一个难题也是一个机遇,如果处理得好,我们能够彰显出中国在经济治理过程中的领域的领导力,这是三个挑战。

开局之年,我们梳理了一下,中国经济还有亮点。

1、我们认为中国宏观经济的结构调整已经取得了很多进展,比如说消费,消费占GDP的比重,从07年开始逐年上升,目前根据我们的测算,居民消费已经达到了占GDP46%,到2020年,十三五结束的时候,应该能够达到甚至于超过50%,这是一个亮点。消费仍然托着我们的经济,跟这个相关是就业形势是非常好的。

就业形势非常好,登记失业率还有统计失业率在我们自己的改革开放30多年以来目前基本上是最低的,消化产能、淘汰落后产能给我们创造了有利条件。

2、我们认为中国经济在金融领域内的改革还是有很多进展,比如说存款保险机制,比如说利率基本上实现市场化,比如说人民币已经进了SDR,成了一揽子货币的成员,这都是有利的条件。

3、国际经济和金融话语权大幅度提升,这里有明规章,明规则人民币进入SDR一揽子货币,金砖国家新投资银行也很快就会正式开张,在上海已经选址,很快有方案在搞建设,行长和副行长,高层领导人已经宣布这是明的。

在潜规则里面中国领导力也彰显出来,在各种各样的多边经济外交过程中,中国领导人都被放在非常重要的甚至于最重要的位置上,中国领导人发言,中国相关的各个部门一些发言在国际上是非常有影响力。

4、中国经济增长的潜力仍然是非常巨大的,这体现在什么?体现在我们的大国优势正在凸显。讲一个例子,安徽省紧靠着浙江、江苏,大家不知道,安徽省人均GDP是全国倒数第六,两万人民币,江苏人均GDP是全国第一,八万人民币,两个省人均GDP差这么远,当然是不好的事情,但是要想,恰恰是安徽省下一步上升的理由,此时此刻,安徽尤其是合肥,经济是非常亮丽的,去年10月底,李克强总理请德国总理默克尔去自己的家乡就去的合肥,所以这是大国优势,一旦我们跨省之间的资源的流动、人口流动、资金流动形成,大国优势能够形成。

我们做了一个测算,“十三五”末期,我们省与省之间的最大差距,目前是4倍,如果能够缩小到像美国2倍,人均GDP至少能拉动GDP1%,美国最富的省是罗得岛,再比如说经济增长潜力里面还有一点,尽管现在劳动力总数基本上峰顶,也许还要等20年等新二胎出来以后我们还能上升,至少20年以内要峰顶,但是大家看到,我们受教育水平和寿命在提高,我们每一个人有效的可以健康工作、健康生活的年限比我们前辈长多了,我们李玲教授是专家,而且我们每一位劳动力平均受教育水平大幅度提高,2015年大学毛入学率是38%,相当于英国30年前的水平,我们认为中国经济有效劳动供给,劳动力人数乘以受教育水平乘以健康水平,有效劳动供给仍然在提高,我们观点认为中国经济增长潜力是有的,不应该过分悲观。
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