亚洲经济分析: 东盟,央行行动的可预见性

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亚洲经济分析: 东盟,央行行动的可预见性

高盛高华证券：东盟央行超过80%的决定都在市场预期之中。

我们评估了印尼央行、马来西亚央行、菲律宾央行和泰国央行制定货币政策的可预见性。自2009年以来,市场正确地预计到80%以上的印尼、马来西亚和泰国央行货币政策委员会的决定以及90%以上的菲律宾央行的决定。较预期更加温和或更加强硬的决策的分布较为均衡,印尼和马来西亚央行较预期强硬的决策略多,而菲律宾央行政策中较预期强硬的最少。

理解货币政策应对机制的变化。

我们随后估算了各央行基于泰勒法则的货币政策应对机制。考虑到经济状况的变化,我们应会预计央行的政策重点在通胀缺口和产出缺口中来回转变。在样本期期间,印尼央行和泰国央行在不同机制之间经历了数次转变。虽然过去印尼央行给予产出缺口和通胀缺口相同的权重,但自从2014年6月份以来,印尼央行对于产出缺口的反应更为有力。我们注意到泰国央行对于通胀缺口反应较强,而自2014年初以来对产出缺口也给予了更大的重视。马来西亚央行和菲律宾央行的政策机制更为稳定,自2009/2008年以来,马来西亚央行/菲律宾央行都对通胀给予了更高的权重。

关于政策利率监控。

鉴于印尼2015年一季度GDP 增速弱于预期,我们认为今年印尼央行可能会实施新一轮放松举措。对于泰国央行,我们认为增长前景的疲软对我们关于今年将再度降息的基本预测提供了支撑。我们还观察到在潜在政府干预之下,各央行领导层在引导制定独立的货币政策过程中起到了关键作用。此外,这些央行及时向公众交流政策立场的能力也会增加市场预期的准确性。