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惠誉预计中国地方财政收入改善抵消债务压力

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发表于 2021-3-5 00:22:48 | 显示全部楼层 |阅读模式

惠誉预计中国地方财政收入改善 分化加剧城投债区域利差扩阔

路透北京3月4日 - 在中国全国人大和政协“两会”即将开幕之际,国际评级机构--惠誉周四召开电话会议认为,受益于经济复苏,地方政府今年工作重点将是增加财政收入,而财政收入的改善将抵消地方政府和城投债务增加带来的压力;不过各地区会存在差异,经济较弱地区或仍需更多依赖土地出让收入。

惠誉并称,随着外部环境的不断变化以及投资者对违约风险的认知增强,中国城投企业的两极分化格局将在2021年进一步加剧,城投债区域利差也将加大;总体上看,今年地方政府和城投债务增速将收紧,债务持续高增长较难持续。

该机构亚太区国际公共融资评级联席董事赵雨晴指出,由于去年公共部门的债务有所增加而经济已经明显复苏,地方政府今年将把重点转移到增加财政收入上。

“中央政府在调整地方财力方面仍有丰富的政策余地,虽然债务的负担在短期内难以减轻,但中央政府的支持会变得更切实。”她说。

惠誉亚太区国际公共融资部董事郭铭琛亦称,过去几年,中国地方政府一般公共预算收入(例如税收)的增长放缓,政府性基金收入(例如土地出售)的占比有所增加。

他并表示,尽管地方政府一般公共预算收入中,有一部分将被中央政府维持减税降费的计划所抵消,但2021年预算收入仍将持续增长。

不过他同时指出,今年各地方政府预算收入的复苏在不同政府级别和地区差异之间将不一致,“经济较强的地方政府的恢复比较透明,而经济较弱的地方政府可能更多地依赖土地出让收入,因此可能存在潜在波动。 ”

在过去的2020年中,新冠疫情对中国经济短期带来了较大的冲击,2020年一季度GDP增速同比下滑6.8%。但随着时间的推移,中国政府成功遏制住了境内的疫情,并为了缓解疫情所带来的经济影响,采取了一系列刺激措施。

在各项成功政策的影响下,供给端逐步恢复,中国GDP同比增速随后逐步回升,全年增长2.3%成为全球唯一实现正增长的主要经济体。虽然个别月份的数据略有波动,但是从结构上看,整体处于复苏状态。

同时,2020年为有效缓解疫情对实体经济的冲击,中国经济政策上总体采取宽货币、宽信用和宽财政的措施。中国2020年地方债发行规模创下纪录新高,达到6.44万亿元人民币。

中国全国政协会议将于今日下午3点开幕,全国人大会议将于明日开幕。

**城投分化将加剧**

2021年中国城投偿债压力增大、偿债能力弱化,城投债总体到期压力高于2020年,二季度更是到期高峰。新冠肺炎疫情下,地方财政减收增支明显,将使得地方债务率陡升。城投自身盈利显著下行,自身偿债能力继续弱化。

惠誉评级亚太区国际公共融资部联席董事黄艾克在电话会议中表示,后疫情时期各地财政实力的差异、加之中央政府出台的各类地方政府债务防控风险措施,可能使地方政府更有选择地为城投企业提供相关支持。同时非标瑕疵事件的频发也使不同区域融资能力产生分化、从而促使区域利差的加大。

“承担公共政策性职能的城投企业将有望持续获得政府的支持。同时,城投的整合以及地方政府债务置换等趋势也会进一步增强核心城投企业的信用状况。”他说。

该机构亚太区国际公共融资部联席董事付东阳亦称,总体来看,2021年的政策将更加趋于常态化,而且会更加有针对性地进行监管,同时风险也会进一步释放,城投两极分化加剧。

“土地出让收入和专项债,也会影响到融资平台的再融资能力,因为它们是地方政府可支配财力的重要来源。”她说。

她并解释称,预计2021年土地销售收入仍将保持在一个较高的水平,专项债自2015年以来的发行量也是快速增长,这是地方基础设施建设的重要资金来源;就地方金融资源而言,许多银行会倾向于向发达地方的一些企业发放贷款和购买他们的债券,故发达地区金融机构贷款余额可能明显高于某些不发达地区,从而为当地融资平台注入一定流动性。

2020年3-4月,由于支持性政策的出台和宽松的信用环境,中国在岸市场城投债发行量和净融资量都呈现高峰;但在2020年四季度,随着政策逐渐收紧,信用风险逐步释放,城投债发行量和净融资量都有所下降,信用利差有所提高。(完)
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