凡人 发表于 2021-12-20 18:23:41

在美上市中企或迫于形势退市投资人何去何从


在美上市中国公司或迫于形势退市 投资人何去何从?

路透上海/香港12月17日 - 中美外交摩擦久拖不决,恐将迫使中国企业从美国证券交易所退市,全球股票投资者正评估如何保留或增加对中国这个世界第二大经济体的投资敞口。

基金经理们正在计划或加快从中国企业的美国存托凭证(ADR)转向他们在香港上市的股票,或购买更多在中国内地上市的股票。一些维权投资者甚至催促尚未在香港挂牌的在美上市中国公司尽快赴港上市。

与此同时,在美国证券交易委员会(SEC)本月敲定在三年内将不合规的中国公司从美国交易所摘牌的规则后,没有香港市场投资管道的美国散户已经开始抛售中国ADR。

“看来我们正走在这些公司将从美国退市的路上,”纽约GW&K的合伙人和股票投资组合经理Thomas Masi说,他称原因在于中美关系持续紧张。

美国政府要求能够完整查阅在美上市中国公司的账簿,但中国禁止外国检查本土会计师事务所的工作文件--这是一场涉及数千亿美元美国投资的审计争端。

高盛估计,中国公司ADR整体市值为1万亿美元,其中有四分之一是美国投资者持有。

这些规则正在迫使人们进行反思。GW&K的Masi说,公司正在检讨其以散户为重点的ADR战略,“看看它们是否确实具有长期可行性。”

在滴滴出行12月3日宣布从纽交所退市并寻求赴香港上市的计划后,美国散户投资者赶忙抛售滴滴股票。

**股票互换**

路孚特Eikon的数据显示,这种不确定性也导致中国ADR的市值在一年内几乎腰斩,至约8,280亿美元。

GW&K的新兴市场基金持有包括阿里巴巴和携程集团等中国公司的股票。Masi表示,该公司的策略是将ADR换成其在香港交易的股票,但只有在后者的流动性改善时才会交换。

KraneShares首席投资官Brendan Ahern说,他也准备在时机成熟时进行交换。

“我们已经把手指放在股票交换的扳机上”,Ahern在网络研讨会上对投资者表示,之前SEC推出新规和滴滴退市公告打击中国科技股暴跌。“我们不会袖手旁观,看着这些公司离去。”

这家总部位于纽约、关注中国企业的资产管理公司管理着75亿美元的上市交易基金(ETF) 。该基金追踪中国互联网股票,包括在美国上市的京东,目前已经测试了转换为香港上市股票的情况,并发现在操作上很简单。

“你只需告诉你的托管银行,你想进行这种转换。ADR托管银行收取比如每股4美分的费用来进行转换...一夜之间,你手中的美国股票就变成了香港股票。”

**双重上市**

根据安永会计师事务所的数据,2021年在香港上市的前10大公司中,有五家是在美国上市的中国企业进行第二上市,包括百度 和哔哩哔哩 。

“在美国上市的公司回流是大趋势”,安永大中华区财务会计咨询服务部负责人Lawrence Lau说。“如果有一天,他们的股票不能在美国交易,香港可以作为一个安全网平台,他们的股票仍然可以正常交易。”

很多公司已经这样做了,让投资者应对这个问题更加轻松。

投资咨询公司Cambridge Associates驻北京的亚洲区负责人Aaron Costello指出,在美国上市的15家最大的中国企业中,有12家已经在香港第二上市,这些公司在MSCI中国指数的中国ADR(美国存托凭证)总市值中所占比重高达85%。

GW&K的合伙人兼投资组合经理Nuno Fernandes说,他正在向那些行动落后的公司施压。

“我们正在与这些公司的管理层进行积极的对话,我们向他们发出一个明确的信息:你们有义务尽快寻求所有在香港第二上市的机会,”他说。

Wellington Management Co的投资者总监Philip Li表示赞同:“最坏的情况是,ADR会被摘牌,没有其他地方可去。”

**追本溯源**

一些投资者正在直接进入中国逐步放松管制的国内市场。

咨询公司Segal Marco Advisors的副总裁Catherine Hickey说,它现在合作的大多数新兴市场经理都倾向于通过A股市场直接投资于中国公司;A股市场越来越开放,流动性也越来越强。

因此,就算ADR数量减少,“也不会有多大的影响”。

摩根士丹利也建议投资于中国A股,同时对MSCI中国指数表示谨慎,该指数大约有四分之一的权重是ADR。

“在未来三年里,我们将看到中国公司在美国的IPO极少,”GW&K的Fernandes说。

“因此,重点将更多地放在中国大陆市场,因为IPO将来自那里。”(完)
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